该片根据
香港特别行政区毒枭
吴锡豪的真人故事改编，讲述了
汕头市青年伍国豪为在香港立足加入黑帮，并在血拼中逐渐成为黑白通吃、称霸一方的大毒枭，最后因为狂妄自大被新任华人总探长抓获的故事。
1992年，在第11届
香港电影金像奖上，该片获最佳电影奖。麦当雄、萧若元凭借该片获最佳编剧。
1962年，汕头青年吴国豪（吕良伟 饰）随难民偷渡到香港。吴国豪因为聚赌被香港警察抓住，并被要求背上其他人的罪行，后被一位正直的探长（刘正 饰）释放。为了在
香港特别行政区立足，吴国豪投靠了黑社会大佬肥波（
郑则仕 饰），充当打架先锋，干掉了本地黑帮头目黄金炳（
吴孟达 饰），并夺下他的地盘，扩大肥波的毒品生意。
卖白粉需要给当地的警察交保护费，吴国豪因此与警员大声雄（
黄光亮 饰演）结识并成为拜把兄弟，吴国豪花钱让大声雄成为探长，大声雄则利用警察的权利为其提供便利，警匪勾结让吴国豪的势力越来越大。不久，吴国豪遇到了开货车为生的
谢婉英（
叶童 饰）。二人在接触中相恋，之后并组成了家庭。
肥波因为吴国豪的手下阿明与他情人湄湄（叶子楣 饰演）勾搭在一起，加上吴国豪开始目中无人，与他反目成仇。之后，肥波设下圈套，让其他黑势力对吴国豪痛下杀手，所幸吴国豪经过抢救活了下来，但一只脚落下残疾，成为了瘸子。吴国豪查出是肥波的作为后，让湄湄私藏毒品前往肥波家，再让探长大声雄私藏毒品罪将肥波送进了监狱。华人总探长雷老虎（
曾江 饰）得知后气愤不已，打算让手下将吴国豪的场子全部扫掉。后来，吴国豪使用手段将雷老虎的私生子送了过来，得到了雷老虎赏识，开始与雷老虎合作并吞并了肥波的地盘。
1968年，肥波刑满释放，而吴国豪此时也名声大噪，但两人的恩怨仍未消停，一直打打杀杀。之后，
香港廉政公署成立，开始打击反腐。雷老虎打算避避风头，他也让跛豪收手，但此时吴国豪变得无比狂妄自大，不仅收买多名警察探长，还想干掉肥波，成为
香港特别行政区真正的老大。后来吴国豪被手下阿明举报，最终被新任的华人总探长抓获，判刑30年。
片中角色伍国豪的原型人物是
吴锡豪，他1930年出生于广东汕头达，1962年偷渡到香港，以字花档开赌谋生，之后为了赚钱，吴锡豪开始贩毒，但遇到了不少竞争帮派。为站住脚跟，吴锡豪一边寻找黑社会作为靠山，一边组织人手与其他帮派火拼，最后吴锡豪所处的潮州帮“义群”胜出，吴锡豪的毒品生意也越做越大。此外，吴锡豪还与当时的警界高层合作，让其护航自己的毒品生意。在20世纪70年代初，吴锡豪贩卖毒品超过30吨，价值在3亿元以上，他领导的“义群”在当时被称为
香港特别行政区黑道四大家族。1974年2月15日，
香港廉政公署成立并开始打击腐败和犯罪。1974年11月12日，
吴锡豪由台湾返港后即被逮捕，并被控贩毒判刑30年。1991年，吴锡豪因
肝癌末期，获香港港督特赦出狱，25天后因病情恶化去世。
影片开拍时，吴国豪的原型人物吴锡豪还在狱中服刑，导演
麦当雄曾往监狱征求吴锡豪的同意，但遭到拒绝，之后麦当雄照拍无误。最后，在影片结尾有段致歉声明：本片拍摄时，未经吴锡豪先生同意。如片内有模仿影射等情节，实属巧合。
《跛豪》在90年代初引领起枭雄片的创作风潮，拓宽了
香港特别行政区警匪电影的类型样式，在真实罪犯人物的发迹秘史中，有黑帮老大、贪污警察，有历史怀旧，也有手足情深的兄弟情，该片以胜者为王、发家致富的草莽
功利主义观念，吸引了大批观众，可称为香港警匪影片的开拓者。（
北青网评）
电影《跛豪》称为港版《教父》，不仅拿下了
香港电影金像奖最佳电影，还开启了传记片的热潮。该片故事时间横跨数十年，以半纪实的手法，展现了一代枭雄的传奇经历。（南方都市报评）