天使投资（Angel Investing），是指个人用闲置资金投资高成长性的初创企业（通常是高科技企业），帮助其进行早期融资，是一种创业成功后享受高回报并选择合适时机退出、实现资本增值的非正式投资方式，具有高风险、高收益的特点。

天使投资人投资后，主动参与被投资公司的经营管理，为公司提供增值服务。天使投资起源于19世纪的纽约百老汇，在1977~1986年间急剧增长。1996年随着天使资本网的开通，全美统一的“天使资本市场”正式形成。

天使投资是一种民间的、小型的、 隐蔽的和非正规的投融资方式，具有投资成本低、决策快等优点，适用于成长性好的小项目。与此同时，天使投资也具有一定的风险，一方面是原发性风险， 比如创业企业家可以利用信息不对称去捏造虚假报表，损害天使投资人权益；另一方面是体制性风险，这是现代企业制度中企业所有权与企业经营权分离导致的，掌握经营权的企业代理人可能会选择对自身利益最大化的有利行动。

天使投资起源于19世纪的纽约百老汇，那时投资剧院风险很大，许多资助者的投资是出于对艺术的支持，而非为了超额利润，因此被人们尊称为“天使”，“天使投资人”最初便指这些为影院提供资金的投资人。20世纪80年代，新罕布什尔大学的风险投资研究中心最早在学术方面正式运用”天使“来描述这种特定的投资人及投资方式，并为学术界所认可。

天使投资在美国有很长的历史。19世纪末，当时美国的一些富人和银行家提供资金，投资于钢铁、石油、铁路等传统产业而获得巨额利润，这是最早的天使投资活动。到了20世纪30年代后期，美国出现了一些行事低调的特殊家族，当他们的资金实际注入企业进行投资时，在被投资企业的会计账目中通常会出现风险资(Venture Capital)或天使(Angel)。1978年，美国国会改进了税制，把长期资本收益税的最高税率从49.5%降到了28%，1981年进一步降至20%，同年美国国会还通过了《股票期权鼓励法》，重新采用以前那种以股票期权作为酬金的做法，即只在出售股票时才课税，实行股票期权时则不必缴税。这些政策措施极大地促进了风险投资产业的发展，尤其是天使投资在1977~1986的10年内急剧增长，超过了机构风险投资，1986年投资规模达到100亿美元，为3万家创业企业融资。

1996年10月前美国总统威廉·克林顿宣布开通的“天使资本网”(ACE—NET)标志着全美统一的“天使资本市场”正式形成。

中国的天使投资源于1990年代互联网的高速发展，当时在创业阶段出现了很多高科技公司，他们普遍缺乏资金，由于处于创业阶段，风险极大的风险投资和传统的融资方式都行不通，于是天使投资诞生了。和欧美相比，中国天使投资的发展起步较晚，目前还没有形成规范的天使资本市场，许多天使资金都是以一种地下的私募股权方式存在，远不够成熟和完善，其对创业企业的融资作用还没有充分发挥出来。

天使投资是指具有一定投资实力的个人，对于所选择的具有巨大发展潜力、高成长性的初创企业进行早期的、直接的权益资本投资的一种民间投资方式。根据美国证交会(SEC)的规定．天使投资者的个人资产必须在100万美元以上、或个人年收入达到20万美元(与配偶的共同年收入达30万美元)以上。从本质上讲，他们是非正式的私人创业投资家，天使资本市场因此被称为非正式的创业资本市场。在美国和欧洲，天使投资者通常以团体的形式集合在一 起。

在企业创业过程中，融资是非常重要的环节，而创业企业的融资来源主要包括股权和债务两种形式，在股权融资中，一般要依次经过初始内部人融资（initial insider finance）、天使融资（angel finance）、创业资本（venture capital）和公开股权市场（public equity market）四个阶段。作为种子期和早期企业的主要资本来源，天使投资提供了高技术创业企业种子期和起步阶段80％的资本，其民间性、自发性、个体性和分散性使它独立于风险投资和其他投资形式，成为一种具有极大生命力的、特殊的个人投资方式。

典型的天使投资是通过两种渠道进行的：一种是通过朋友介绍让投资者认识交易者，有的是通过亲戚、朋友、同事或大学教授，有的是通过律师和会​​计师或银行介绍；二是通过所谓的天使网络进行匹配，通常找1个天使投资人可以联系到5~10个天使，甚至更多。

总的来说，天使投资是一种民间的、小型的、 隐蔽的和非正规的投融资方式，具有投资成本低、决策快等优点。与此同时，天使投资也具有一定的风险，一方面是原发性风险， 这种风险是由信息不对称导致的，比如创业企业家可以利用信息上相对于天使投资人的优势，不按双方事先协定的策略方针展开经营，追求超过天使投资人预期的风险，捏造虚假报表，传递虚假信息等，侵害天使投资人利益；另一方面是体制性风险，这种风险是因为现代企业制度中企业所有权与企业经营权分离导致的，比如因为企业的经营管理者与企业所有者不是同一个群体的现象，在自身利益优先的驱动下，企业代理人完全有条件及动因选择对自身利益最大化有力的行动。

天使投资的主要环节一般可以划分为五个阶段：交易来源、交易评估、谈判与签约、投资后管理、收获。

投资人一般经由以下渠道捕获潜在的投资机会：项目推介会，来自行业协会、其他个人或组织的推荐，个人搜寻。

交易评估可以分为两步：第一个是初步审查，第二个是详细评价，最终评价结果受产业发展潜力、商业主义、对企业家的印象、可能的财务收益率等因素的影响。其中，对代理风险的规避直接影响投资者的决定，因此在选择投资对象时要慎重，避免投资后应对代理风险的可能性。换句话说，天使投资者非常重视企业家的个人能力和他们的信用记录，即他们选择的企业家是否是可靠的伙伴。

天使投资人与企业家就估价、交易结构、投资条款及投资的前提条件等因素展开谈判，而其中最主要的因素为投资价格。

在天使投资者的投资过程中，投资者的时间和精力主要用于投资后管理阶段，对创业企业的非财务贡献也集中在这一阶段。天使投资者发挥自己的知识和经验，调动自己的资源，参与直接投资的企业的经营管理，这是天使投资人和风险投资家不同的显著特征。

收获是指从企业中退出，方式常常是将持有的股份卖给其他的投资者。

天使投资业，对中小企业融资有着非常重大的意义，具体表现在以下三个方面。

初创企业资金来源有5个：金融机构贷款；风险投资公司；IPO；创业人自己出资；来自企业和个人的民间资本。前三个资金来源主体更注重风险控制，初创企业很难得到其资金支持，公开发行股票也很困难。创始人出资非常有限，因此创业企业融资主要依靠民间资本。 在民间资本中，一部分是以债权方式投入的，一部分是以股权方式投入的(即天使投资)。债权式民间资本会较大程度上制约创业企业的资金使用空间，而天使资金一般允许其所投资的企业有80％～90％的失败率，它能够对那些传统投资缺乏兴趣而有发展潜力的技术成果提供初期的资金支持。

企业成长周期包括种子期、启动期、成长期、扩张期、成熟期五个阶段，其中种子机和启动期是企业发展最艰难的时期。种子期的产品和经营方式仍然停留在概念和计划，产品开发可能会延迟，这时投资者的资金风险很大，因此此阶段投资绝大多数是天使投资者，风险投资所占比例很低。在启动期，创投项目产品完成试验进入试销，但还没有取得经营业绩，所以企业很难获得商业信用，各类风险都很高，因此此时提供启动资金的仍然是天使投资人。

天使投资人可以帮助企业快速建立合理的内部动作程序和规范的约束机制。很多天使投资人本身就是成功的企业家，通常拥有丰富的商业和管理经验，会将多年积累的企业管理经验传授给创业者，与创业者共享现有的销售渠道，对企业的组织结构、管理风格提出有效建议，同时利用自己拥有的人脉资源，为创业企业寻找可靠的专业技术人才和管理人才。

天使投资在一定程度上是属于风险投资的一部分，两者具有很多相同点，包括：它们都属于非公开权益资本和 “买方金融”，购买企业的部分股权而不是全部；都有高风险、 高收益的特征；都是增值性投资，不管是风险投资还是天使投资，它们的目的都是希望通过对企业机构进行投资，能够实现资本增值；都是耐心资本，一项投资行为不管是风险投资还是天使投资， 它们都愿意等待一段时间（5~6年），然后再收取资本和资本增值的部分；5. 风险投资和天使投资一般都愿意组织联合投资，因为一个人的资本有限但联合投资可以增加资本总额和影响力，使其投资更具有影响力度。

天使投资和风险投资的区别主要在以下几个方面：

1.投资规模：天使投资在较小型的交易中起到了主导地位，更大规模的投资则由风险投资基金占据了主导地位。

2.融资阶段：按照比较一致的划分，典型的风险投资过程包括种子期、创立期、第一、二、三轮、过渡性融资等，而天使投资是种子期融资的最大的单一来源，在创立期天使们的融资轮数也比风险投资基金多。

3.投资决策：天使投资的过程决策快，程序相对简单；风险投资基金管理的资金规模大，管理门槛高。

4.成本与收益：天使投资没有像风险投资基金一样的收益率压力，同时因为天使们大部分都在用自己的资金投资，因此天使们比风险资本同行们表现出规避风险的倾向和耐心。更独特的是，天使们通常有人格化的魅力，更加重视精神所得。。相比之下，风险资本显得较为冷酷，缺乏想象力。

5.参与度：天使投资的投资者都有很强的意识和动机去参与企业的管理，在企业中扮演着非常积极的角色；风险投资的投资者多是为企业提供增值服务，其参与的程度和深度都不如天使投资者。

6.风险评估方式：风险投资的投资者会组成一个专业的团队，对投资企业进行跟踪考察，详尽地进行投资的评估和可行性分析；天使投资的投资者往往是依据自身的经验和专业知识进行评估，对市场趋势进行判断。

风险投资和天使投资的具体区别见下表：