新三板（英文名：The National Equities Exchange and Quotations (全国中小企业股份转让系统)；全称：全国中小企业股份转让系统；简称：全国股转系统）是经国务院批准，依据证券法设立的继上交所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，也是中国第一家公司制运营的证券交易场所，其运营机构为全国中小企业股份转让系统有限责任公司（简称“全国股转公司”），隶属于中国证监会，由中国证监会直接管理，注册资本30亿元。

2012年9月20日，新三板在国家工商总局注册，2013年1月16日正式揭牌运营。2013年12月14日，中国国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发﹝2013﹞49号），明确了新三板全国性公开证券市场的市场性质。2014年1月24日，新三板在北京举行新三板全国扩容后首批企业集体挂牌仪式。截至2017年一季度末，新三板挂牌公司总数已经突破11000家，挂牌公司总市值达到44390.92亿元。2019年10月25日，中国证监会正式启动全面深化新三板改革。2020年3月1日正式施行的新《证券法》进一步明确了新三板作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所”的法律地位。

截至2020年末，新三板存量挂牌公司8187家，中小企业占比94%，总市值2.65万亿元。截至2021年12月末，新三板挂牌公司总计6932家，总市值为22845.4亿元，市盈率20.48倍。截至2023年底，新三板新增挂牌公司326家，同比增长超两成。

1990年，中国第一家证券交易所诞生。随着资本市场的发展，中国证券市场呈现“两所两网”的局面。“两所”即沪、深两大交易所，“两网”即STAQ、NET两个法人股市场。1992年7月和1993年4月，STAQ、NET两系统先后成立。在随后几年里，法人股个人化较为严重的现象促使了市场交易的日益惨淡，1999年，STAO、NET两系统宣布关闭。2001年，由国家证券业协会牵头，部分证券公司设立了代理股份转让系统，即“三板”。

2006年1月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。2010年4月，中国证监会成立国家高新技术产业开发区非上市公司股份转让试点暨场外市场建设筹备工作领导小组及其工作机构。次年2月，时任国务院副总理王岐山主持会议， 研究证券场外市场建设有关问题。会议要求，逐步探索建立全国统一的证券场外市场。3月，国务院发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》提出：“扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场。”

2012年3月，中国证监会全国场外市场筹备组成立；5月，筹备组工作团队组建完成。7月，国务院同意扩大非上市股份公司股份转让试点，在中关村园区基础上，新增上海张江、武汉东湖、天津滨海高新区进入试点范围；同意设立全国中小企业股份转让系统，组建运营管理机构。9月7日，扩大非上市股份公司股份转让试点合作备忘录签署暨首批企业挂牌仪式在京举行。9月20日，新三板在国家工商总局注册，2013年1月16日正式揭牌运营。2013年12月14日，中国国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发﹝2013﹞49号），明确了新三板全国性公开证券市场的市场性质。

2014年1月24日，新三板在北京举行新三板全国扩容后首批企业集体挂牌仪式，共有285家企业参加，其中266家公司今日正式挂牌。至此，全国股份转让系统挂牌企业家数达到621家。截至2017年一季度末，新三板挂牌公司总数已经突破11000家，挂牌公司总市值达到44390.92亿元。2019年10月25日，中国证监会正式启动全面深化新三板改革。2020年3月1日正式施行的新《证券法》进一步明确了新三板作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所”的法律地位，夯实了新三板场内、集中、公开市场的性质。同年7月27日，精选层正式设立并开市交易。随着改革举措陆续落地，新三板市场定位进一步明晰、市场结构进一步完善、市场功能进一步提升、市场生态进一步优化、市场韧性活力进一步显现。截至2020年末，新三板存量挂牌公司8187家，中小企业占比94%，总市值2.65万亿元。

2021年9月2日，习近平主席在2021年中国（北京）国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所。截至2021年12月末，新三板挂牌公司总计6932家，总市值为22845.4亿元，市盈率20.48倍。2021年全年，新三板挂牌公司成交金额2148.16亿元，换手率为17.66%。截至2023年底，新三板新增挂牌公司326家，同比增长超两成；国债、地方政府债券融资合计超3.92万亿元。

参考资料

规范的公司治理是中小企业获取金融服务的基础前提，也是实现可持续发展、确保基业常青的根本保障。主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构将帮助公司建立起以“三会”为基础的现代企业法人治理结构，梳理规范业务流程和内部控制制度，大大提升企业经营决策的有效性和风险防控能力。挂牌后，主办券商还将对公司进行持续督导，保障公司持续性规范治理。

挂牌公司的股票可以在全国股份转让系统公开转让，为公司股东、离职高管以及创投、风投和PE等机构提供退出渠道，同时也为看好公司发展的外部投资者提供进入的渠道。

挂牌后，二级市场将充分挖掘公司股权价值，有效提升公司股权的估值水平，充分体现公司的成长性。实践中，企业挂牌后，创投公司和PE对公司的估值水平较挂牌前有明显提升。

新三板“小额、快速、按需”融资模式符合中小企业需求特征。挂牌公司可以实施股票发行融资，随着市场功能的逐渐完善和相关细则的出台，未来挂牌公司还可通过公司债券、优先股等多种工具进行融资。

挂牌公司作为公众公司纳入证监会统一监管，履行了充分、及时、完整的信息披露义务，信用增进效应十分明显。在获取直接融资的同时，也可通过信用评级以及市场化定价进行股权抵押获取商业银行贷款。公司挂牌后，新老客户对公司的信赖度明显提升，在新市场开拓中对销售业绩的提升效应也比较明显。

全国股份转让系统定位于非上市股份公司股票公开转让和发行融资的市场平台，为公司提供股票交易、发行融资、并购重组等相关服务，为市场参与人提供信息、技术和培训服务。

全国股份转让系统与交易所市场在法律地位上无区别，主要区别在于服务对象、交易制度和投资者适当管理制度三方面。服务对象方面，全国股份转让系统主要为创新型、创业型和成长型中小微企业提供资本市场服务，而交易所市场主要服务于成熟企业。交易制度方面，全国股份转让系统设计了优化的协议转让、做市转让及竞价转让等灵活多样的方式，交易所市场主要提供竞价转让和大宗交易协议转让等标准化的方式，投资者准入方面，全国股份转让系统实行比交易所市场更为严格的投资者适当性管理制度。

全国股份转让系统与区域性股权市场也有区别，全国股份转让系统是国务院批设、纳入中国证监会监管的全国性证券市场，是公开市场，挂牌公司准入和持续监管纳入中国证监会非上市公众公司监管范围，股东人数可超200人；在交易制度选择上没有障碍，可以连续、标准化交易。区域性股权市场是多层次资本市场的组成部分，属于非公开市场，不属于证券市场，由省级地方政府设立和管理，受国发〔2011〕38号文和国办发〔2012〕37号文的约束，其挂牌公司股东人数不能超过200人（“非公开”），股份不能拆细交易（“非标准”），交易频率须严格执行T+5 （“非连续”）。

2016年5月27日，在借鉴纳斯达克股票交易所成功经验基础上，全国中小企业股份转让系统公司(以下简称“全国股转公司”)于发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(以下简称《分层办法》)，决定在新三板市场正式对挂牌公司实施分层管理，暂时分为基础和创新两个层次。正式发布的《分层办法》给出了三套并行标准，以选出市场关注的不同类型公司进入创新层。这三套标准分别为：第一，近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率不低于10%。第二，近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。第三，最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

除已挂牌企业外，《分层办法》还特别针对拟挂牌企业申请直接进入创新层提出了具体标准。考虑申请挂牌公司尚未经过挂牌后的规范化运作和持续监管，尚未公开交易和分散股权，也没有做市交易市值，因此，《分层办法》对准人标准作了适当调整：一是将“申请挂牌即采用做市转让方式”作为申请挂牌公司进入创新层的共同标准；二是标准一增加了“申请挂牌同时发行股票且融资额不低于1000万元”的要求；三是标准三中要求市值按照挂牌同时发行股票的价格计算，发行对象中应当包括不少于6家做市商，且融资额不低于1000万元。为保证市场分层的动态管理，《分层办法》就创新层挂牌公司设置了三套并行的维持标准，并暂定为每年调整一次。

创新层挂牌公司若不能满足三套维持标准之一，将被调整到基础层。创新层的三套维持标准包括：第一，近两年连续盈利，且年平均净利润不少于1200万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%。第二，近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。第三，最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于3.6亿元；最近一年年末所有者权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。

2019年12月27日，为了完善分层管理，优化市场层级结构，全国中小企业股份转让系统有限责任公司对《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》进行了修订，并更名为《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，经中国证监会批准，予以发布，并自发布之日起施行。2017年12月22日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》同时废止。新办法规定，符合中国证监会、证券交易所和全国股转公司有关规定的精选层挂牌公司，可以直接向证券交易所申请上市交易。挂牌公司未进入创新层和精选层的，应当进入基础层。在全国中小企业股份转让系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层。2021年11月，北京证券交易所开盘，原精选层挂牌公司平移为北交所上市公司。

（1）依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；（2）业务明确，具有持续经营能力；（3）公司治理机制健全，合法规范经营；（4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；（5）主办券商推荐并持续督导；（6）全国股份转让系统要求的其他条件。

参考资料

参考资料（截止2024年3月8日）

新三板对于高新技术园区的中小企业有积极的意义和影响，（一）增强股份流动性，提升公司的整体估值水平。在新三板挂牌，通过市场价格反映公司股份的价值，一方面是的股东持有股份的价值得到充分反映，另一方面解决了投资者的退出渠道问题；（二）便利融资，在新三板挂牌后，可以进行定向增资：通过主板券商、律师和会计师对公司改制、尽职调查和审计等一系列工作，挂牌公司运作相对规范、公司质地较好，再加上代办系统的信息披露机制，有利于降低投资者的风险。同时实现了挂牌公司股份的价格发现功能和流动性功能，有利于投资者所持有股份的市场化定价和流通；（三）通过在新三板挂牌，建立完善的法人治理结构和合理的信息披露制度，有利于公司治理规范，在申请首次公开发行股票并上市时可大大缩短上市进程。

2015年12月25日，新三板举办了首期“走进股转系统—投教基地开放日”活动，邀请公众及投资者群体走进新三板投资者教育基地，深入感受、了解新三板。2016年期间，新三板共举办了四期“走进股转系统-投教基地开放日”活动。

2016年8月26日，新三板举办2016年第六期“走进股转系统-投教基地开放日”活动，迎来了由国融证券股份有限公司组织的投资者代表。2017年11月2日，新三板举办“投资者保护•明规则、识风险——投教基地开放日”活动。来自中信建投、开源证券和国金证券在京营业部的60余名投资者和投资顾问走进新三板投资者教育基地。11月13日，新三板举办“走进股转系统——投教基地开放日”活动。大兴区金融办相关领导及区内投资者、企业代表共80余名来访者参加此次活动。

2018年1月10日，新三板举办2018年首期“走进股转系统——投教基地开放日”活动。来自中央国家机关工作委员会宣传部、中国证券监督管理委员会投资者保护局、中国运载火箭技术研究院的60余位嘉宾参加本次活动。8月24日，在山东证监局的大力支持和指导下，全国股转公司投教基地、中泰证券投教基地联合开展“理性投资从我做起”投资者教育活动。8月31日，全国股转公司指导，新三板广州市服务基地联合全国股转公司投资者教育基地、新三板智库、广东省物联网协会、广州市科技金融综合服务中心、深圳市全景网络有限公司在广州举办物联网行业研讨及企业投融资路演展示活动。10月11日，全国股转公司指导，新三板广州服务基地联合全国股转公司投资者教育基地、广州广证恒生证券研究所有限公司、广东省机器人协会、广东新三板公司协会、广州市科技金融综合服务中心、深圳市全景网络有限公司在广州市举办机器人（智能制造）行业研讨及企业投融资路演展示活动。

2019年5月9日上午，新加坡管理大学法学院助理教授张巍及该学院法学博士、法学学士一行30余人参访了全国股转公司投资者教育基地。6月12日下午，北京市丰台区年轻干部培训班一行50余人参访了全国股转公司投资者教育基地。7月17日上午，国信证券北京分公司财赋精英大学生特训营一行40余人参访了全国股转公司投资者教育基地。8月20日，全国股转公司投教基地联合机构间市场投教基地走进申万宏源深圳分公司，以现场培训与线上直播相结合的方式向200余位券商从业人员开展培训活动。10月11日下午，北京华博创科科技Inc.“爱心扶智”公益项目负责人及学生一行7人参访全国股转公司投资者教育基地。

2020年4月3日下午，在中国证监会投资者保护局的指导下，全国股转公司联合新疆证监局、新疆证券期货业协会举办了“三板新风，携手向前”主题投资者教育活动，以线上培训方式，覆盖了新疆辖区证券经营机构从业人员等，约190人参会。6月10日、18日，在中国证监会投资者保护局的指导下，全国股转公司联合黑龙江省证券业协会分别举办了两场以“三板新风，携手向前”为主题的投资者教育活动，以线上培训方式组织开展，共覆盖黑龙江辖区证券经营机构从业人员等市场主体230余人。10月26日起，在中国证监会投资者保护局的统一部署下，全国股转公司联合新华网投资者教育基地、中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报等多家媒体开展以“三板新风携手向前——主办券商优秀原创投教作品展播”为主题的“2020年世界投资者周”系列活动，进一步提升投资者对新三板改革的了解及认识，倡导理性参与新三板投资。

2021年5月20日，全国股转公司投教基地联合中国结算投教基地、东北证券投教基地走进北华大学开展国民教育活动，面向在校学生普及证券市场、新三板市场知识，宣传防范非法证券期货活动内容。6月16日下午，全国股转公司投资者教育基地联合中国证券业协会投资者教育基地面向50余位中国政法大学商学院师生开展了以“走进股转公司，感受资本市场文化”为主题的国民教育活动，帮助在校大学生理解和掌握相关概念和理论知识的同时，加深对证券市场的深入了解。7月6日，全国股转公司投资者教育基地联合中国结算投资者教育基地走进北京邮电大学开展国民教育活动，面向在校学生普及证券市场、新三板市场知识。8月18日下午，为推动投资者深入了解新三板精选层运行情况，加强与市场各主体的沟通交流，全国股转公司联合中国证监会北京监管局、北京基金小镇、新浪财经共同举办了“新三板精选层一周年专题会”，以线上直播的形式开展主题分享，上万名投资者等市场主体参加活动。